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全球新資訊：廣發(fā)證券：維持信義光能(00968)“買入”評級合理價值14.92港元

來源:智通財經(jīng)網(wǎng) 發(fā)表時間:2023-05-25 20:18:01

【資料圖】

廣發(fā)證券發(fā)布研究報告稱，維持信義光能(00968)“買入”評級，預(yù)計2023-25年EPS為0.6/0.76/0.96港元/股，合理價值為14.92港元。公司2022年營業(yè)收入206.25億港元，同比+27.54%;歸母凈利潤38.2億港元，同比-22.42%。期內(nèi)行業(yè)供給快速釋放，光伏玻璃景氣底部震蕩，而近期高頻數(shù)據(jù)顯示供需已改善。信義光能繼續(xù)積極擴張，并加快電站業(yè)務(wù)開發(fā)，多晶硅項目一期預(yù)計年底投產(chǎn)。

報告中稱，2022年光伏玻璃行業(yè)供給快速釋放，板塊景氣底部震蕩，23年供需邊際改善。光伏玻璃板塊2022年營收176.55億港元，同比+35.61%，毛利率23.75%，同比-17.36%。毛利率下滑有兩方面原因，一是公司會計口徑調(diào)整，光伏玻璃營業(yè)成本計入運輸費用(與同行公司可比);二是行業(yè)供給大幅釋放導(dǎo)致景氣度下行。近期高頻數(shù)據(jù)顯示供需已改善。

該行提到，公司在景氣底部成本優(yōu)勢更加凸顯，繼續(xù)積極擴張。22H1/H2公司光伏玻璃板塊毛利率為22.7%/24.6%，H2毛利率逆勢上漲(以天然氣窯爐為例，行業(yè)22H2單噸毛利10元/噸，環(huán)比H1下滑68元/噸)。背后是公司在光伏玻璃領(lǐng)域多維度構(gòu)筑成本優(yōu)勢(協(xié)同效應(yīng)、規(guī)模優(yōu)勢等)。2022年內(nèi)公司新增6條1000t/d產(chǎn)線，復(fù)產(chǎn)2條900t/d產(chǎn)線，年底達到19800t/d，預(yù)計2023年將新增7條1000t/d產(chǎn)線，實現(xiàn)有效產(chǎn)能約50%的增長。

此外，電站業(yè)務(wù)也加快開發(fā)，多晶硅項目一期預(yù)計年底投產(chǎn)。公司22年底累計裝機量4879兆瓦，預(yù)計隨著光伏上游組件成本下降，公司電站業(yè)務(wù)加快開發(fā)。同時于2021年底成立合營企業(yè)信義晶硅(持股52%)，主要于云南曲請從事多晶硅生生產(chǎn)，一期項目年產(chǎn)量6萬噸。

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