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(資料圖)

微觀視角探討資本市場走向和投資機遇。5月19日，第十一屆富國論壇上，頂級專家學者匯聚，深度剖析國際國內(nèi)新形勢。在以“中流擊水，A股投資的勢與道”為主題的圓桌論壇討論中，富國周期優(yōu)勢基金經(jīng)理蒲世林認為，今年最核心的變量是宏觀經(jīng)濟。整體看，下半年行情仍值得期待，分化有望收斂，機會較為均衡，看好老齡化趨勢下的醫(yī)藥、代表技術(shù)進步的AI，以及構(gòu)建產(chǎn)業(yè)安全過程中的國產(chǎn)替代等機會。

精彩對話摘錄：

荀玉根：您比較推崇GARP投資策略，請介紹下GARP策略的核心要點，GARP策略如何獲取超額收益？

蒲世林：GARP策略是一個成長和估值的結(jié)合，處于偏成長策略和偏深度價值策略之間，并兼具這二者之間的優(yōu)缺點。成長策略的優(yōu)點在于它的進攻性很強，當然波動性也更大一些；深度價值策略進攻性會弱一些，相對進攻性也會小一些。GARP策略它的優(yōu)缺點也介于二者之間，最核心的是一個關(guān)于性價比的考量。在這個框架內(nèi)，我對估值的要求是擺在第一位的。做投資實際上是一個對賠率和勝率的綜合考量，最好的投資機會是賠率很高，勝率也很好。在一個估值相對有利的時候，往往是能夠更好地平衡賠率和勝率的。在GARP策略里，你不一定要買最好的，但一定要買性價比最高的。

談及如何獲取超額收益，中國的A股市場是一個波動性比較大的市場，一些行業(yè)在景氣比較高的時候，市場往往會給很高的估值，但一些景氣度比較差的板塊往往估值又被壓得很低，所以整體呈現(xiàn)為一個大幅波動的市場。所以這種市場對于做價值投資是一個比較友好的市場，如果一個市場沒有波動的話，你也很難去買到比較便宜的資產(chǎn)。因此，A股市場的這種特性也為GARP策略提供了一個非常好的土壤。

實際上國內(nèi)有很多好的公司，在階段性由于行業(yè)景氣的問題處于估值的困境，一旦這個行業(yè)周期或者公司本身經(jīng)營的周期出現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)的時候，往往可能會出現(xiàn)戴維斯雙擊。因此，在行業(yè)或公司出現(xiàn)拐點的時候，如果能夠把握的話，收益的空間是非?？捎^的。這也是GARP策略的一個顯著性優(yōu)勢。

荀玉根：今年市場值得警惕的風險點是什么，哪些行業(yè)板塊更艱難？

蒲世林：如果考慮風險的話，首選還是宏觀經(jīng)濟。如果宏觀經(jīng)濟復蘇比較弱的話，可能會增加一些偏主題的投資情況，對于偏價值的投資來說相對會更加難做一些，在選股上需要更多把握一些細分機會，難度也會更大一些。第二風險點就是在海外加息的周期美國銀行業(yè)的危機，在加息周期中，原來在低利率環(huán)境中加杠桿的那些資產(chǎn)可能會面臨一定的風險，目前尚不清楚風險暴露的程度，但這是一個潛在的風險點，可能會影響市場的情緒。

本文源自：金融界

作者：基金君

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