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21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 趙娜 上海報(bào)道

【資料圖】

7月12日下午，21世紀(jì)創(chuàng)投研究院“S基金發(fā)展機(jī)遇與挑戰(zhàn)”閉門研討會(huì)在上海舉辦。本次研討會(huì)由21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道、21世紀(jì)創(chuàng)投研究院、蘇州市吳江東方國有資本投資經(jīng)營有限公司、蘇州市吳江區(qū)創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)聯(lián)合主辦。

LP智庫創(chuàng)始人國立波在圓桌討論環(huán)節(jié)分享了人民幣基金退出現(xiàn)狀，并表示，中國PE/VC行業(yè)正在加速進(jìn)入存量消化和存量優(yōu)化階段。

“退出是一個(gè)難題，基金清算是世界性的難題。要對(duì)退出抱有敬畏之心?！眹⒉ㄊ紫戎赋?，退出難并非中國PE/VC行業(yè)獨(dú)有的現(xiàn)象。根據(jù)LP智庫的統(tǒng)計(jì)，海外美元基金期限多為“10+2”，能夠在10年時(shí)間完成清算的只有大約10%。特別在創(chuàng)投階段的基金中，平均需要延期8年才能完成清算。

作為國內(nèi)為LP提供賦能的獨(dú)立智庫型研究機(jī)構(gòu)，LP智庫在對(duì)人民幣基金盡調(diào)和績效評(píng)價(jià)過程中，體會(huì)到人民幣基金在退出過程中面臨一系列問題和挑戰(zhàn)。

一方面，人民幣基金存續(xù)期限一般是5+2，從市場反饋來看，大多數(shù)人民幣盲池基金，除了少量項(xiàng)目制基金之外，基本上都需要延期，有的還要一延再延。

另一方面，中國PE/VC市場有不同于海外市場的獨(dú)特性，其中一大特色是國資占比的不斷上升。統(tǒng)計(jì)顯示，國資GP在整個(gè)基金行業(yè)中登記的管理人數(shù)量只占20%，但管理規(guī)模占到整個(gè)行業(yè)的40%。

國資、政府引導(dǎo)基金，國有金融機(jī)構(gòu)在基金出資中的高占比，為人民幣基金退出帶來更多限制性條件，國立波將此總結(jié)為“既要滿足實(shí)質(zhì)性的退出，又要滿足形式上的退出”。

具體而言，為了滿足審計(jì)財(cái)政的要求，人民幣基金管理人除了要為出資人帶來真金白銀的回報(bào)，還要符合諸多相關(guān)退出要求。

本次研討會(huì)的舉辦正值《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》正式頒布。條例的出臺(tái)，有利于完善私募基金監(jiān)管制度，將私募投資基金業(yè)務(wù)活動(dòng)納入法治化、規(guī)范化軌道進(jìn)行監(jiān)管，對(duì)私募基金行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展、防范化解風(fēng)險(xiǎn)具有重要積極意義。同時(shí)，監(jiān)管與發(fā)展并重，將更好為PE/VC行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展保駕護(hù)航。

“投資機(jī)構(gòu)投得好，更要退得好，才能募得好，使得基金全生命周期進(jìn)入良性循環(huán)?！眹⒉ㄖ赋?，中國創(chuàng)投行業(yè)加速進(jìn)入存量出清、優(yōu)勝劣汰的高質(zhì)量發(fā)展新階段。在新階段，“募投管退”基金全生命周期中，“DPI”成為各類LP衡量創(chuàng)投機(jī)構(gòu)最重要的業(yè)績指標(biāo)；對(duì)于做好“主動(dòng)性退出管理”更是投資機(jī)構(gòu)的一把手工程，PE/VC在退出方面的認(rèn)知和組織能力建設(shè)也成為LP篩選GP，選擇優(yōu)秀GP的重要考量。

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