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中國(guó)基金報(bào)記者 葉詩(shī)婕

(資料圖)

“我在市場(chǎng)恐慌下行時(shí)比較愿意買(mǎi)入，權(quán)益?zhèn)}位比較高。在市場(chǎng)熱鬧時(shí)則相對(duì)謹(jǐn)慎，不參與太熱門(mén)的賽道，主動(dòng)放棄賺泡沫化的錢(qián)?！眲?chuàng)金合信基金權(quán)益投研總部執(zhí)行總監(jiān)黃弢在近日接受中國(guó)基金報(bào)專(zhuān)訪時(shí)說(shuō)。

黃弢的謹(jǐn)慎冷靜來(lái)自于他在多輪牛熊市場(chǎng)的歷練。黃弢擁有清華大學(xué)法學(xué)碩士、化學(xué)工程學(xué)士的跨學(xué)科背景，21年行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、14年投資經(jīng)驗(yàn)，曾在長(zhǎng)城基金、海富通基金、深圳市鼎諾投資等多家公募、私募機(jī)構(gòu)任職。投資上堅(jiān)持逆向價(jià)值投資，擅長(zhǎng)左側(cè)布局，均衡分散靈活配置，追求絕對(duì)收益。

逆向價(jià)值投資

黃弢擅長(zhǎng)在行業(yè)景氣度未完全好轉(zhuǎn)時(shí)提前布局。

從大類(lèi)資產(chǎn)配置角度，黃弢會(huì)按照一定頻率，在對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)熱度、微觀流動(dòng)性、短期擁擠度、估值性價(jià)比以及市場(chǎng)情緒等指標(biāo)進(jìn)行分析后，確定股、債倉(cāng)位配比以及個(gè)股倉(cāng)位。

從行業(yè)配置角度，黃弢會(huì)依據(jù)行業(yè)景氣度與性價(jià)比進(jìn)行加減倉(cāng)。對(duì)于景氣度已發(fā)生積極變化但股價(jià)還未充分反映的行業(yè)選擇加配；對(duì)于行業(yè)景氣度仍較高但沒(méi)有趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)，短期漲幅較大的股票果斷減倉(cāng)。

從個(gè)股配置角度，黃弢極其重視估值性價(jià)比與逆向投資，會(huì)持續(xù)關(guān)注10~15個(gè)核心行業(yè)中的80~100只股票，以各行業(yè)的龍頭公司為主，此外也關(guān)注大中盤(pán)的成長(zhǎng)股和價(jià)值股。

黃弢投資的一個(gè)重要特征是及時(shí)止盈。若所持倉(cāng)的某個(gè)行業(yè)一個(gè)月漲了20%，他基本上會(huì)選擇賣(mài)出；若某只個(gè)股一個(gè)月漲了20%~30%，大概率也會(huì)賣(mài)出?！耙粋€(gè)公司不管它未來(lái)有多好的前景，我都會(huì)賣(mài)掉，落袋為安?！秉S弢解釋道，這是他結(jié)合交易擁擠度、市場(chǎng)情緒、個(gè)股短期盈利狀態(tài)等多項(xiàng)指標(biāo)做出的選擇。

據(jù)悉，擬由黃弢管理的創(chuàng)金合信益久9個(gè)月持有期債券基金于5月17日開(kāi)始發(fā)行。數(shù)據(jù)顯示，截至5月19日，黃弢的代表產(chǎn)品創(chuàng)金合信鑫祺，任職3年多總回報(bào)為32.07%，超基準(zhǔn)回報(bào)超過(guò)了30%。

對(duì)后市持樂(lè)觀態(tài)度

至于未來(lái)布局角度，黃弢表示，基于實(shí)體經(jīng)濟(jì)與股票市場(chǎng)目前的表現(xiàn)看，他將消費(fèi)作為相對(duì)重要的配置方向。“消費(fèi)行業(yè)除了出行鏈相關(guān)稍微好一點(diǎn)，總體復(fù)蘇的趨勢(shì)比市場(chǎng)預(yù)期要弱。拉長(zhǎng)時(shí)間看，當(dāng)下經(jīng)濟(jì)向上的復(fù)蘇趨勢(shì)是確定的，在這樣的趨勢(shì)中，大家對(duì)于未來(lái)收入增長(zhǎng)的預(yù)期、消費(fèi)意愿和消費(fèi)能力必將逐步恢復(fù)，消費(fèi)行業(yè)整體回暖值得期待。此外，從政策角度，刺激消費(fèi)也被放在重要位置?！?/p>

黃弢認(rèn)為泛消費(fèi)領(lǐng)域?qū)⒊尸F(xiàn)更為可持續(xù)的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。相應(yīng)地，股票市場(chǎng)也會(huì)擺脫現(xiàn)在極度低迷的狀態(tài)?！斑@可能就是我說(shuō)的左側(cè)投資機(jī)會(huì)?！?/p>

黃弢對(duì)后市較為樂(lè)觀。他認(rèn)為，在弱復(fù)蘇背景下，偏謹(jǐn)慎或偏負(fù)面的預(yù)期相對(duì)更多。但從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，前一年經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)經(jīng)歷了較大的下行周期后，第二年的表現(xiàn)一般不會(huì)太差。

此外，黃弢認(rèn)為出口可能也會(huì)比預(yù)期的情況要好；投資端，政府發(fā)力基建，專(zhuān)項(xiàng)債的額度也在上調(diào)；GDP增長(zhǎng)5%的目標(biāo)相對(duì)去年環(huán)比向上。在這樣的周期下，風(fēng)險(xiǎn)偏好往往將會(huì)有所上行，全年表現(xiàn)不會(huì)特別悲觀。一般來(lái)說(shuō)，二季度是傳統(tǒng)旺季，經(jīng)濟(jì)處于向上周期。去年二季度的基數(shù)非常低，今年二季度將迎來(lái)全面的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，同比數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)會(huì)比較好。

至于外圍因素對(duì)A股市場(chǎng)的影響，黃弢坦言，對(duì)股票投資來(lái)講最大的風(fēng)險(xiǎn)是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)預(yù)期今年的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大。美聯(lián)儲(chǔ)5月加息很可能是最后一次，美聯(lián)儲(chǔ)作為全球流動(dòng)性的“總閘門(mén)”，若不再繼續(xù)緊縮，理論上講全球的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)都將受益，后期需要關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)的修復(fù)狀況。

港股方面，黃弢認(rèn)為，即使港股受美股等外圍影響出現(xiàn)調(diào)整，這種調(diào)整也不是系統(tǒng)性的，只是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期的自然回落，這種回落的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。

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